Insight Partners не ставит всё на OpenAI и Anthropic — и объясняет почему

Пока венчурные фонды массово вкладываются в OpenAI и Anthropic, Insight Partners сознательно остаётся диверсифицированной. В беседе с TechCrunch на мероприятии StrictlyVC Девен Парех, 26 лет со-руководящий фирмой с активами в $90 млрд, объяснил свою логику — по его словам, необычно откровенно для индустрии, где инвесторы предпочитают греметь в подкастах и соцсетях. Позиция Insight иная: пусть говорит портфель, а не сами управляющие.

Против ставки на двух лидеров

В первом полугодии OpenAI и Anthropic собрали примерно половину всех венчурных денег. Парех признаёт: если бы четверть его фонда лежала в Anthropic, показатели сейчас выглядели бы лучше. Но он знает фонды, которые за месяц собирают весь капитал под тезис «35–40% пойдёт в одну из этих двух компаний», и считает такую концентрацию рискованной. Insight запускает уже тринадцатый фонд и мыслит горизонтом в десять фондов, а не одного удачного момента. Исторически, по его словам, бизнес вознаграждает диверсификацию — хотя есть и исключения вроде Founders Fund и Thrive, умеющих играть концентрированно.

При этом Insight владеет долями и в OpenAI, и в Anthropic — то, что раньше считалось табу. Парех поясняет: на поздних стадиях, без места в совете директоров, это просто покупка хорошей акции. Внутренний спор был скорее о том, не стоило ли зайти раньше. Ограничения на обмен информацией и отказ вкладываться в прямых конкурентов действуют лишь на ранних раундах A и B.

Стратегия небольших чеков

Парех настороженно смотрит на нынешний рост оценок, напоминающий ему 2021 год: раунды идут так быстро, что новых данных почти нет, и инвестор платит больше, не снижая риска. Логичный ответ — заходить раньше небольшими чеками по $20–25 млн вместо $500 млн и наращивать долю в победителях. Так было с Wiz: серия A и последующие вложения принесли гораздо больше, чем разовая ставка, а провал едва задел бы фонд такого размера. Показателен и пример Armis: сделку сначала перехватила Sequoia, но партнёр Insight сохранил отношения чеком на $5 млн, через полтора года выкупил всю таблицу капитализации и в этом году продал компанию ServiceNow за $7 млрд.

Не все сделки выигрываются: юридический AI-стартап Legora ушёл к General Catalyst, несмотря на то что партнёр Джефф Хоринг летал в Стокгольм. «Мир большой, не нужно побеждать в каждой сделке», — говорит Парех.

Ликвидность важнее бумажных иксов

Отдельно инвестор подчёркивает ценность возврата денег партнёрам. Многие фонды подняли крупный капитал, но ничего не вернули LP и потому не соберут следующий. За два года Insight вернула более $20 млрд через продажи и IPO. Совет основателям — не ждать бесконечного роста: «Нельзя компаундировать $40 млрд по 50% каждые два месяца, не став мировой экономикой». Он ожидает, что в ближайшие 18 месяцев на биржу выйдут SpaceX, Anthropic и OpenAI — каждая дороже триллиона.

Источник: TechCrunch